自由落体
由穆雷Pollok2008年4月22日
夏季和信贷危机开始以来,几乎所有的上市租赁公司在100年写作,看到重复健康增加收入。股票市场的反应一直是一个令人惊讶的股价下跌。股价下跌的美国租赁公司暴露在建筑市场是可以理解的,但对斯堪的纳维亚经济预测,英国和西班牙不那么悲观。当然不是悲观足以证明三分之二的Cramo股价消失,或Ramirent,这两个继续报告盈利和现金流数字记录。
道琼斯工业股票平均价格指数,其中包括30个最大和最普遍持有的美国上市公司,包括卡特彼勒、更加温和的下降8%(2月14日),远远低于任何的租赁公司,除了Aggreko。必威体育如何见表1所示。
表1(请在第一页)
去年业绩消息
新闻日期
股票价格
7月07至08年2月
Cramo(芬兰、欧洲)
+ 17%
第三季度07
- 65%
RSC(美国)
-20%
第三问07
- 64%
Ashtead集团(英国/美国)
+ 130%
第二问07
- 48%
联合租赁(美国)
+ 64%
Jan-08
- 47%
H & E(美国)
恢复盈利
第三季度07
- 42%
Ramirent(北欧)
+ 42%
Feb-08
- 40%
快速(英国)
+ 57%
H2 07
- 35%
GAM(西班牙)
+ 70%
第三季度07
- 30%
全球Aggreko(英国)
+ 50%
Dec-07
- 5%
道琼斯平均
- 8%
富时100指数
- 9%
DAX 30
- 13%
什么使租赁公司股价上升和下降呢?这不是一个反映公司的业绩,而是预期未来收益。投资者认为他们买卖股票在正确的时刻。罗斯柴尔德男爵曾经说过一句很著名的话:“我的财富通过出售为时过早”。
即使没有经济衰退,担心它可能发生足以让大多数投资者“获利”从过去几年的股价增长通过出售。美国住房市场真的会影响设备租赁在西班牙和斯堪的那维亚呢?记住,大多数主要的股票市场还没有看到类似的40%降至60% +像图表中列出的租赁公司。
有趣的收购计划
Ashtead集团提出了£150 06年8月通过发行新股,以帮助在其10亿美元收购NationsRent在美国,加上£550的问题新的优先债务。可能是前一段时间我们看到另一个这种规模的整合,在欧洲或美国,尽管澳大利亚是另外一回事了(见下文)。
Lavendon集团收购了DK租赁业务在比利时,法国和西班牙在2007年11月为€87.8(加上债务)包括€18.7 Lavendon股票。有人预计,4个月后这些股票价值只有大约€10米?
的Ashtead Lavendon,同样将很难说服投资者投资更多的资金,不管质量的公司被收购,去年中期后股价下降。必威体育如何
任何好消息吗?
找到上市公司股价稳定增长,并仍在股市筹集资金,你只需要看看世界的另一边。
澳大利亚上市国家雇佣集团成功收购了科茨上市竞争对手雇佣22亿美元,部分用现金从美国私人股本集团凯雷(Carlyle)的基础。全国2007年7月以来的股价上涨了48%。澳大利亚租赁行业听到更多是兴奋的声音从亚洲地区的增长比不安杂音从美国和欧洲的经济衰退必威体育如何。
印度两个公开交易的设备租赁公司、Sangvhi起重机和Gremach基础设施,都见过它们的股价上升,自7月以来涨幅分别为56%和41%。Gremach成功筹集50美元,12月在可转换债券的回报与公司未来的股价。
Aggreko股价遭受低于大多数,部分因为他们较少依赖新的构建建设。他们暴露在亚洲还帮助,因为他们将面临大量的电力在中国奥林匹克运动会。
公司股票价格较低的反应
随着美国租赁行业可能说话本身陷入衰退,我们会看到公司密切关注他们的现金流。这几乎总是意味着减少资本支出。不一定正确的原因,根据市场要求设备——而是害怕承担额外的债务将导致额外的压力已经低股价。
虽然这可能不伤害制造商,因为他们将许多个月赶上从近年来产生的订单储备的需求,以及需求仍然活跃的市场,比如在亚洲。事实上,如果经济放缓,无论是真实的还是想象的,不会持续很长时间,一些制造商可能感觉不到。
低股价肯定会使租赁公司更难筹集大量的债务。必威体育如何有三个主要原因。首先,大量的债务,在“健康”的“正常”参数负债与股东权益比率,通常是可用的,定价,风险相关部分。受保护的(资产)的部分债务低于高级笔记,夹层,或次级债务,已返回与股价的一部分,甚至可能是可转换成股票。这更昂贵的必威体育如何债务部分是令人兴奋的债务的投资者只在他们可以看到股票价格增加在不久的将来。所以,最昂贵的部分债务可能不可以以任何价格。
第二个原因是,与活跃的股票价格在市场,有一个隐含的能力为公司向投资者出售更多股份来筹集资金,如果他们需要降低债务水平,现在或以后。必威体育如何高股价,或者竞争对手可以获得巨大的债务水平的公司更容易在发生轻微的麻烦。必威体育如何
第三个原因是很容易担心债务提供者的能力偿还公司债务水平与大事件的经济衰退,这是当前“信贷紧缩”雪上加霜。这是尽可能多的反映潜在的经济预测低股价;后者主要由前引起的。
影响私营企业
好消息是,你上市的竞争对手可能会减缓经济增长计划,或者至少是这样做。如果你是私人的,这可能是一个好时机扩张,如果你能提高债务;别忘了让厂家帮你融资(他们可能会为业务比去年更加饥饿)。坏消息是你的退出策略可能会推迟,如果它涉及上市或出售一个公开交易的人。
总之,我乐观地预测,许多这些股票价格低于他们应该,并将反弹,可能在不到一年的时间。然而,直到他们,希望在欧洲和美国大收购租赁公司(不一定是租赁公司的私人股本集团)和并购可能需要等待一段时间。资本支出将保持控制,大量的债务将更加稀缺和昂贵的。必威体育如何短期和中期,增长,并购,最令人兴奋的前景似乎在亚洲和澳大利亚。
