为曼联下个什么?

美国的历史租赁在租赁行业是独一无二的。成立于1997年,它开始筹集了一大笔钱在纽约证券交易所,通过并购迅速成为世界上最大的设备租赁公司、操作只在北美,超过2006年36亿美元(€23亿)收入。

然而,曼联的股价一直令人失望的投资者。最初的强劲上涨之后,从97年12月到98年7月,将近十年后,它没有恢复所有的失去了股价。公司的收入2007年的前九个月仅增长了3.7%,尽管收益增长了19%。

也许并不值得惊讶,Cerberus,美国私人股本基金出价收购公司和私人在今年7月。Cerberus已投资于通用汽车金融服务公司(原通用汽车租赁部门)和阿拉莫/国家汽车租赁,租赁和租赁不陌生。它通常被认为是一个积极的投资者,而不是一个“蝗虫”基金收购和资产剥离公司。

7月23日,曼联和Cerberus同意收购价格(€46亿)包括66亿美元的债务,这是一个相当正常的当时的股价溢价25%。

股东的时候抽出10月份批准交易,景观发生了巨变。9月14日,客户开始外面排队的分支在英国北岩银行(银行),提取存款,作为信贷危机不断加深的一部分。10月19日,卡特彼勒宣布美国经济将“接近,甚至在经济衰退”。

11月15日,联合发表了一份新闻稿中说,Cerberus退出交易,而不是由于发现了在曼联的任何不良信息,或其财务业绩下滑。

曼联的股价下降了30%,以及类似的下降RSC Ashtead,快速,赫兹,Ramirent,(见图表),特雷克斯公司和猫。它不出现,宣布Cerberus的撤军造成的其他租赁公司股价下降,而是投资者比7月份对该行业更悲观。必威体育如何

然后,这是常有的事当我们公司不同意,诉讼开始了。习惯与收购协议条款规定,如果一方从交易走开了,然后他们通常需要支付分手费或者罚款,通常高于另一方的法律和咨询费用。在这种情况下,似乎原来打破点球Cerberus和曼联之间达成1亿美元(€7000万)。

由于圆的性质和,和记住当时的商业环境,似乎从来没有人认为会有人想要走开。记住,租赁公司以1亿美元的收入足够大让它进入写作,100年,在大约91的位置。但是,仍然只有1.5%的1亿美元66亿年,大量低于可能的收购价格的变化。

曼联的诉讼反对Cerberus关注是否甚至1亿美元就够了,根据合同中的小字。然而,请记住,今天约28%的美国已经由Cerberus,如果他们必须支付1亿美元的公司处罚,几乎三分之一的可能Cerberus的自身利益。

筹款

到目前为止,今天Cerberus收购了美国28.4%的股份,价值约5.68亿美元(€3.98亿)。大概这是Cerberus股票,期望一个股本回报率为15%,甚至20%或更多。必威体育如何穆迪信用评级收购债务是“投资级”第一(菲律宾媒体和B2) 51亿美元。超过51亿美元,更昂贵的无担保降“交换笔记”Caa1评级必威体育如何(有时称为“垃圾”或更礼貌,“高收益债券”)是必需的,这也通常给交换笔记持有者一些股票的升值中获益。

如果Cerberus,或任何人,可以收购曼联的地方接近“廉价资金”(€36亿)51亿美元债务财务上的价格而不是先前同意66亿美元,他们的股本回报率可能会从15% +更多。必威体育如何

预测

一般7月以来投资者对租赁公司的态度发生了变化,这是反映在股价的租赁公司,具有类似设备制造商的下降。

我相信曼联将获得,可能通过Cerberus,介于51亿美元和66亿美元的最初商定的价格。数据之间的差异只是在30%以下,而曼联以来的股价已经下跌超过30% Cerberus退出;我怀疑这是一个巧合。然而,就像7月以来事情已经发生显著变化,任何事情都有可能发生在今天的租赁行业!